MT91: Mangiare il panettone

L’Europa è alla disperata ricerca di sostenibilità. Le nuove vendite di auto completamente elettriche nel vecchio continente sono oggi pari al 15%, contro l'1% di cinque anni fa. E la differenza tra i Paesi sta aumentando. Italia e Spagna sono in ritardo, con una quota di circa il 5%. Ma la diffusione nei Paesi del nord Europa è in netto vantaggio, superando il traguardo del 30%. L'adozione dei veicoli elettrici in Europa è molto diseguale: mentre il nord è molto sensibile alle tematiche green, il sud è più resiliente e lento ad accettare i cambiamenti. Gli ultimi dati dell'Associazione Costruttori Europea di Automobili (ACEA) mostrano che la quota di veicoli elettrici che funzionano interamente a batteria, si è attestata al 15% nei primi tre trimestri del 2023. Si tratta di un aumento rispetto al 12% dello stesso periodo del 2022. I Paesi dell'Unione Europea hanno raggiunto un accordo su un obiettivo comune di «neutralità di CO2» per le nuove autovetture entro il 2035. Il compromesso è stato formalmente adottato nell'Aprile di quest'anno, tuttavia diversi marchi tra cui Volvo, Ford e Opel, hanno dichiarato di voler procedere più rapidamente e si sono impegnati a rispettare la scadenza del 2030, ma è chiaro che il divario di elettrificazione tra i Paesi sta crescendo e che ci sono sempre più differenze nel ritmo del cambiamento. 

I primi 5 Paesi europei con la quota più alta e più bassa di veicoli completamente elettrici sul totale delle auto nuove immatricolate come dicevo sono quelli del nord Europa. Se si considerano le differenze tra i vari Paesi, Svezia, Finlandia e Danimarca stanno facendo i maggiori progressi per quanto riguarda la penetrazione del mercato dei veicoli elettrici. Forse sorprendentemente, data la loro tradizione automobilistica, Slovacchia e Repubblica Ceca sono molto indietro. Tuttavia, non si tratta di un problema che riguarda tutta l'area. La Romania ad esempio è in testa alla regione, con l'11% di vendite di veicoli completamente elettrici fino a quest'anno. Ciò potrebbe essere dovuto in parte all'introduzione di piccole auto elettriche a prezzi accessibili da parte del marchio locale Dacia. Nel complesso, Finlandia e Belgio hanno fatto i maggiori progressi, con una quota di mercato più che raddoppiata nei primi tre trimestri del 2023 (rispettivamente al 33% e al 18% delle immatricolazioni di auto nuove) rispetto allo stesso periodo dello scorso anno. Italia e Spagna molto indietro nell'elettrificazione dei maggiori mercati automobilistici europei. Il problema di questi due paesi è da ricercare nella struttura del territorio, nella lentezza dell’adeguamento delle regioni nella creazioni di stazioni di ricarica pubbliche e più in generale alla burocrazia. Anche la resistenza della popolazione nell’immatricolare nuove autovetture è un problema non secondario, incluso un utilizzo massiccio di mezzo di trasporto merci con motori diesel ed Euro5 ancora permessi in gran parte del territorio. La scarsa assenza di piste ciclabili e coperture di mezzi di trasporto è ancora deficitaria: basti considerare tutta la fascia est italiana (dall’adriatico fino a quella ionica) completamente prive di alta velocità, che rende necessario ancora l’utilizzo di un vetture per gli spostamenti a corto e medio raggio. Allo stesso tempo, i due Paesi (Italia e Spagna, ndr) hanno però un elevato potenziale di energia solare, che potrebbe offrire opportunità di ricarica domestica a basso costo al di fuori dei centri urbani.

Quota di veicoli completamente elettrici nelle nuove vendite nei 5 principali mercati automobilistici europei | ACEA

Per molti automobilisti, il processo di l'elettrificazione inizia ancora con l'ibrido plug-in. Il Belgio è ora il primo Paese europeo per quanto riguarda gli ibridi plug-in, con una quota di mercato che ha raggiunto il 20% nel 2023. In diversi Paesi europei, la quota di mercato è ancora in crescita ma forse non per troppo tempo ancora. Nel più grande mercato automobilistico europeo, la Germania, la sua quota di mercato è crollata dal 14% nel 2022 ad appena il 6% nei primi tre trimestri di quest'anno, in seguito alla cessazione del sostegno fiscale per le auto ibride. Anche in altri Paesi, come i Paesi Bassi, la popolarità delle ibride si è ridotta. In tre dei cinque Paesi in testa, la quota di ibridi sul totale delle immatricolazioni di auto nuove ha iniziato a diminuire nel 2022 a vantaggio delle quote di full-Electric, sebbene in Germania anche le vendite di auto convenzionali abbiano beneficiato della fine delle misure di sostegno alle auto ibride. Tuttavia, i produttori sono costretti a fare un passo avanti, dato che devono affrontare un nuovo limite di emissioni di 93,6 CO2/km per la produzione media nel 2025. Pertanto, la quota di mercato delle ibride potrebbe aver già raggiunto un picco del 9% lo scorso anno.

Il quadro del settore auto europeo ci dice esattamente quale via stanno prendendo le economie. La locomotiva tedesca rimane bloccata in una recessione stagnante come confermano gli ultimi dati: c'è il vento ciclico derivante dall'inflazione, i prezzi dell'energia ancora elevati e l'incertezza energetica, l'aumento dei tassi di interesse e il cambiamento del ruolo della Cina, che da fiorente destinazione di esportazione è diventata un rivale che ha bisogno di meno prodotti tedeschi. Ma ci sono anche sfide strutturali ben note, che vanno dalla demografia alla transizione energetica e agli investimenti troppo scarsi.

 

Le prospettive degli investitori ZEW sono migliorate per il quarto mese, segnalando la speranza che la più grande economia europea possa stabilizzarsi | Trading Economics

In prospettiva, né i venti contrari ciclici né le sfide strutturali dovrebbero scomparire o cambiare a breve. I sondaggi Ifo e Zew (grafico qui sopra) danno qualche segnale di respiro ma non dovrebbero confondere il quadro attuale tendando di sopravvalutarlo. Si tratta di un riflesso di un'economia che si trova a un livello basso, piuttosto che di una forte ripresa. L'attuale effetto di trascinamento dell'inasprimento della politica monetaria della Banca Centrale Europea, la mancata inversione del ciclo delle scorte e le nuove incertezze geopolitiche continueranno a pesare sull'economia tedesca. Le debolezze strutturali si sono accumulate nell'arco di almeno un decennio ed è quindi quasi impossibile assistere a una rapida inversione di tendenza. Di conseguenza, l'economia tedesca sembra destinata a rimanere nella zona crepuscolare tra contrazione minore e stagnazione non solo quest'anno ma anche il prossimo.

Anche l’Eurozona più in generale si prepara a un rallentamento prolungato. Il sentiment economico è calato in Ottobre, quando i primi Paesi hanno riportato una crescita del PIL nel terzo trimestre leggermente migliore del previsto, rendendo improbabile una recessione tecnica nella seconda metà dell'anno — ma un calo nel quarto trimestre è una prospettiva realistica. Le imprese segnalano un leggero rialzo delle aspettative sui prezzi di vendita, ma i dati concreti sono ancora positivi. Il quadro di fondo però è ancora piuttosto negativo: l'aumento del settore dei servizi si basa solo sulle aspettative, mentre la produzione recente è stata ancora più debole in Ottobre. I nuovi ordini nel settore manifatturiero continuano a diminuire, così come l'utilizzo della capacità produttiva. La domanda di lavoro nel settore manifatturiero è decisamente negativa e nei servizi è scesa al di sotto della media storica. Il quadro è quello di una leggera contrazione dell'attività, mentre l'aumento dell'ottimismo del settore dei servizi aggiunge un po' di speranza per i prossimi mesi invernali.

Le economie avanzate stanno rallentando a velocità diverse mentre i mercati emergenti sono altamente differenziati | Moody's

Il quadro dell'inflazione ha mostrato due piccoli aumenti nelle aspettative dei prezzi di vendita sia per i beni che per i servizi. Si tratta di un segnale di avvertimento del fatto che l'aumento dei prezzi del petrolio e l'elevata crescita dei salari potrebbero mantenere l'inflazione di fondo un po' elevata, ma allo stesso tempo vediamo che le aspettative sui prezzi di vendita al dettaglio continuano a diminuire. Con le aziende manifatturiere che producono più B2B, il quadro è ancora abbastanza positivo per l'inflazione di fondo dei consumatori nei prossimi mesi, anche se l'inflazione di fondo ostinata è un segnale di allarme per il 2024.

B2B vs B2C cosa significano? — I termini B2B e B2C altro non sono se non sigle: per B2B si intende lo scambio commerciale di prodotti o servizi tra aziende. Deriva dall'inglese e letteralmente si traduce in Business to Business. La sigla B2C, invece, indica Business to Consumer ed è la vendita diretta al consumatore.

Questo però come sappiamo e ho tenuto a ribadire più di una volta, cozza completamente con le aspettative del mercato azionario. La componente tecnologica che trascina l’indice DAX ha un peso specifico molto elevato e in una fase di tassi previsti al ribasso per i prossimi anni (dopo aver raggiunto il probabile Fed Pivot) fa brillare gli occhi al comparto tecnologico.

Composizione Indice DAX per Industria | Dax Trading Ideas

Novembre è iniziato alla grande per l’indice Nasdaq, segnando dei picchi di performance superiori al 10% dopo un trimestre negativo: questo mostra come la tecnologia, sostenuta dagli sviluppi sull’intelligenza artificiale, possa dare comunque slancio e stabilità nonostante tutto, garantendo performance a doppia cifra ogni anno. La volatilità è sicuramente in aumento pertanto i rischi di drawdown sono più che raddoppiati ma per gli investitori appetiti al rischio questo non è mai stato un problema. Quando si calcola rischio e opportunità sui mercati bisogna guardare tante cose messe assieme: il rischio inflattivo, la copertura valutaria e gli asset con maggior potenzialità di crescita. Il vecchio continente e in particolare la Germania resta il malato d’Europa che però ha più possibilità di crescita per il 2024 per il semplice motivo che resta più sbilanciato verso un comparto in crescita con tassi indirizzati al ribasso.

Grande anno per le Big-Seven tecnologiche | Bloomberg

 

In conclusione, l'inflazione dei prezzi al consumo negli Stati Uniti è rallentata più del previsto in Ottobre: il dato principale è pari allo 0% su base mensile e al 3,2% su base annua rispetto alle previsioni di consenso dello 0,1% e del 3,3%, mentre l'inflazione di fondo (al netto di cibo ed energia) è pari allo 0,2% e al 4,0% rispetto alle previsioni dello 0,3% e del 4,1%. La cosiddetta misura «supercore» dell'inflazione — servizi esclusi i costi dell'energia e degli alloggi — che la Fed tiene sotto controllo a causa dell'influenza dei salari e della rigidità del mercato del lavoro, si è attestata a un tasso piuttosto benevolo dello 0,2% mensile, facendo scendere il tasso annuale al 3,75%. La Federal Reserve deve essere piuttosto soddisfatta di questo risultato che, senza sorpresa, ha rafforzato le aspettative del mercato sul fatto che il tasso di policy abbia raggiunto il massimo. Ora si prevede un inasprimento di soli 1,5 punti base entro la riunione del FOMC di Gennaio 2024, con oltre 90 punti base di tagli dei tassi previsti entro la fine del prossimo anno. A mio parere previsione troppo ottimistica dei mercati.

 

Inflazione negli Stati Uniti in calo per il 7° mese consecutivo | Trading Economics

Con le preoccupazioni per la crescita che probabilmente aumenteranno nello stesso periodo, questo dovrebbe dare alla Federal Reserve la flessibilità necessaria per rispondere con tagli dei tassi d'interesse. Riportare il focus delle discussioni anche in Europa sul bilancio della BCE potrebbe essere una possibilità per mantenere una posizione da falco ed evitare che i mercati prezzino tagli troppo presto. Tuttavia, un aumento dei tassi a lungo termine, anche se maggiormente ispirato ai tassi statunitensi, potrebbe attenuare le pressioni: la settimana appena trascorsa è stata emblematica sui mercati finanziari dove il segno verde è tornato a manifestarsi con decisione. E’ già iniziata la luna di miele con i tassi al ribasso? Troppo presto per dirlo ma quello che è certo è che entro fine anno bisogna mangiare il panettone e spartirsi la torta: più c’è n’è e meglio è!

Al prossimo articolo!