MT83: Oro bianco, oro nero

BlackRock, il più importante gestore patrimoniale del mondo, ha nominato Amin Nasser, il capo della più grande compagnia petrolifera del mondo, Saudi Aramco come direttore indipendente. Nasser è entrato a far parte del colosso petrolifero statale dell'Arabia Saudita come ingegnere petrolifero nel 1982 e decenni dopo, nel 2019, ha guidato l'offerta pubblica iniziale di Aramco. La sua esperienza in Medio Oriente colmerà il vuoto lasciato da Bader Alsaad, presidente del consiglio di amministrazione del Fondo arabo per lo sviluppo economico e sociale, che non si candiderà per la rielezione nel consiglio di amministrazione di BlackRock nel 2024. BlackRock ha cercato di trovare un equilibrio sulla questione del cambiamento climatico, continuando a investire in società che utilizzano combustibili fossili, ma spingendole ad adottare piani di transizione energetica. In una nota inviata ai clienti all'inizio del mese, l'asset manager ha stimato che l'investimento medio annuo globale nel sistema energetico salirà a 4.000 miliardi di dollari fino al 2050, rispetto ai 2.200 miliardi di dollari degli ultimi anni.

BlackRock, che a fine Giugno aveva in gestione circa 9.400 miliardi di dollari, ha previsto che entro il 2030 almeno tre quarti dei suoi investimenti riguarderanno emittenti di titoli che hanno obiettivi scientifici di riduzione netta delle emissioni di gas serra. Aramco, da parte sua, lo scorso Ottobre ha presentato un fondo per la sostenibilità da 1,5 miliardi di dollari che si concentrerà inizialmente su settori quali la cattura e lo stoccaggio del carbonio, le emissioni di gas serra, l'idrogeno, l'ammoniaca e i combustibili sintetici. Tuttavia, Nasser ha affermato che l'attuale piano di transizione energetica globale è fallace. So che può essere interpretato come di parte, ma le parole del CEO di BlackRock sono molto importanti e risuonano nelle orecchie degli ambientalisti:

«Dobbiamo renderci conto che oggi le alternative non sono pronte a sostenere un carico pesante della crescente domanda di energia e quindi dobbiamo lavorare in parallelo finché le alternative non saranno pronte»

L'Arabia Saudita e gli altri Stati arabi del Golfo hanno cercato di rafforzare le loro infrastruttura guidando la transizione verde. Nel 2021 Riyadh ha dichiarato che il regno mira a raggiungere le emissioni nette di gas serra, prodotte principalmente dalla combustione di combustibili fossili, entro il 2060. Secondo gli scienziati, il mondo deve ridurre le emissioni di gas serra di circa il 43% entro il 2030 rispetto ai livelli del 2019 per avere qualche possibilità di realizzare gli obiettivi concordati nell'Accordo di Parigi del 2015. Ora, immaginate se oggi la Saudi Aramco smettesse di produrre petrolio, o se segnalasse al mercato di voler tagliare drasticamente gli investimenti in esplorazione e produzione (vi viene in mente qualcosa? Avete notato gli aumenti sconsiderati alle pompe di benzina?) Forse percependo una debolezza politica nei confronti del mondo sviluppato, il principe ereditario saudita Mohammed Bin Salman ha fatto la sua mossa ponendo in attenzione l’occidente sul fare attenzione a ciò che si desidera.

Crollo della produzione da parte del Regno Saudita | Bloomberg

Gli Stati Uniti producono 400K barili al giorno, mentre i sauduti e i russi hanno il controllo del prezzo del petrolio, tagliando la produzione per aumentare i prezzi.

Negli ultimi mesi, l'Arabia Saudita ha iniziato a flettere sistematicamente il suo potere di mercato, reso ancora più efficace dalla politica energetica collettiva e pasticciata dell'Occidente. In questo modo, Mohammed Bin Salman sta segnalando che la sua nuova politica «Saudi First» sarà in grado di modificare il panorama energetico per i decenni a venire. Mentre l'Occidente tenta senza successo di disintossicarsi dai combustibili fossili, mettendo in ginocchio la produzione del bene più importante del mondo, i Paesi ricchi di petrolio avranno la disciplina necessaria per estrarre il massimo valore? Quali sono i potenziali impatti economici e geopolitici dell'aumento dei prezzi dell'energia? Wall Street correrà dietro ai soldi, come sembra fare sempre. Approfondiamo.

Saudi First, America First, «Prima gli Italiani»

Gli slogan sono belli da sentire e impettiscono gli esaltati. Quando lo fanno gli altri però storciamo il naso. E’ il caso dell’Arabia Saudita che oltre ad averci sfilato il mister della Nazionale, sembra ci stia togliendo da sotto ai piedi robe ben più grosse. Se mettere il proprio Paese al primo posto fosse maleducato, il principe Abdulaziz — figlio del re Salman e fratellastro del principe ereditario Mohammed bin Salman — ha avvertito che non avrebbe avuto altra scelta che essere scortese. Questo è stato il messaggio che ha regnato alla conferenza annuale della Future Investment Initiative e che è importante per tutti gli altri, dato che il petrolio si aggira vicino alla barriera dei 100 dollari al barile.

I prezzi del petrolio hanno ancora un potenziale di apprezzamento del 45% davanti | Crescat Capital LLC

La forza dei titoli energetici continua a suggerire che i prezzi del petrolio probabilmente dovranno affrontare ulteriori pressioni al rialzo. Le azioni energetiche si stanno avvicinando a nuovi massimi recenti e i prezzi del WTI hanno ancora un potenziale di apprezzamento del 45% davanti. Questa ripresa dei prezzi dell’energia è un aspetto cruciale dell’attuale quadro macro, fornendo una forte prova di un’imminente seconda ondata di inflazione.

Dai membri più anziani della famiglia reale saudita, funzionari e imprenditori locali, è emerso chiaramente che Riyadh sta intraprendendo quello che definiremo in occidente, un programma di politica energetica, economica ed estera «Saudi First». Si tratta di un cambiamento in atto da diversi anni, che avrà conseguenze per il resto del mondo, soprattutto per quanto riguarda i prezzi del petrolio, ma anche per quanto riguarda l'impostazione della diplomazia mediorientale e la lotta al cambiamento climatico. I segnali erano già presenti da tempo. All'inizio di quest'anno, il principe Mohammed, che gestisce gli affari quotidiani del regno, ha detto che non gli importa se il presidente degli Stati Uniti Joe Biden comprende il suo approccio. I sauditi puntano ad un regno più audace, determinato e ambizioso, ancora alleato dell'America, ma allo stesso tempo svincolato da una relazione che dura da quasi 80 anni. È una nazione ora più concentrata sull'Asia e sui suoi principali clienti petroliferi: Cina, India, Giappone e Corea del Sud. Insieme, i quattro Paesi rappresentano il 65% di tutte le esportazioni di petrolio saudita.

Il principe Saudita MBS con Vladimir Putin durante una conferenza dell’Opec+ | Getty

L’Arabia Saudita e la Russia si impegnano a ridurre ulteriormente la produzione petrolifera, nonostante le significative sfide legate all’approvvigionamento energetico nel mercato globale. A seguito di questo annuncio, il prezzo del petrolio è improvvisamente salito. Questa mossa, che comporterà una carenza di 1,3 milioni di barili di petrolio greggio sul mercato, avrà ripercussioni sul prezzo globale di questa materia prima.

In un mondo turbolento, caratterizzato dall'invasione russa dell'Ucraina e dall'inflazione più alta degli ultimi 40 anni in America e nel Regno Unito, il regno è emerso come uno dei pochi vincitori economici e politici. La crescita economica saudita è la più forte all'interno del Gruppo delle 20 maggiori economie e il Paese è ricco di liquidità. Anche dopo il taglio della produzione recentemente annunciato dall'OPEC+, la produzione di petrolio saudita raggiungerà la media annuale più alta di sempre, circa 10,7 milioni di barili al giorno nel 2022. Sulla base dei prezzi e della produzione petrolifera dell'anno in corso, i ricavi petroliferi annui lordi saliranno a quasi 400 miliardi di dollari, appena un po' al di sotto del picco raggiunto nel 2008, quando i prezzi del petrolio salirono ai massimi storici. Eppure l'Arabia Saudita è una nazione relativamente povera. Il suo PIL pro capite era di 23.500 dollari nel 2021, ben al di sotto dei 45.000 dollari degli Emirati Arabi Uniti e dei 68.000 dollari del Qatar. Con la popolazione del Paese che cresce di circa 600.000 persone ogni anno (si prevede che raggiungerà i 36,2 milioni nel 2022), Riyadh deve correre molto per rimanere ferma. E questo è uno dei motivi principali di Saudi First: hanno solo bisogno di soldi e questo significa alti prezzi del petrolio.

In passato, Riyadh era disposta ad accettare prezzi del petrolio più bassi, aumentando la produzione — o ritardando i tagli — a vantaggio di Washington. Ora non più. Con le prospettive economiche incerte, preferisce sbagliare a fornire troppo poco piuttosto che in eccesso. Se deve commettere un errore, che questo si traduca in un aumento del prezzo del petrolio, piuttosto che in una sua diminuzione. Riyadh sta semplicemente facendo quello che fanno gli altri membri del G20 fanno da quando esiste il mondo: ovvero badare a se stessa.

Il nuovo regno saudita: audace, determinato, ambizioso 

I funzionari sauditi si affannano a dire che non hanno un obiettivo di prezzo particolare. Ma dalle loro azioni è chiaro che Riyadh vuole mantenere il greggio Brent il più vicino possibile ai 100 dollari al barile. Molti diplomatici qui vedono gli 80 dollari al barile come un livello minimo non ufficiale. E se puntare a prezzi più alti aiuta la Russia che ha bisogno di denaro per finanziare l'invasione dell'Ucraina, questo è solo un effetto secondario della politica. In altre parole, Riyadh ritiene che il taglio dell'OPEC+ riguardi gli affari, non la politica. Ma lì nessuno crede più che l’accordo con Washington sul petrolio in cambio di sicurezza funzioni come un tempo. Per decenni, Riyadh ha mantenuto i prezzi del petrolio sotto un relativo controllo e ha acquistato armi americane. In cambio, Washington ha garantito la sicurezza regionale, dispiegando la sua forza militare se necessario, e il sostegno diplomatico, ignorando in larga misura le violazioni dei diritti umani. Ora il regno vuole una posizione molto più aggressiva contro l'Iran e i suoi proxy regionali, anche nello Yemen, ed è sconcertato da come gli Stati Uniti abbiano apparentemente chiuso un occhio sul mercato nero del greggio iraniano, consentendo a Teheran di trarre profitto dagli alti prezzi del petrolio.

Il prezzo del petrolio rimane molto rilevante per la Fed a causa del suo potenziale di sconvolgere le aspettative di inflazione | Jefferies

Secondo i funzionari sauditi e gli imprenditori locali, l'alleanza è sbilanciata: se Washington vuole che Riyadh mantenga bassi i prezzi del petrolio, dovrà fornire l'altra parte dell'accordo, probabilmente facendo pressione sull'Iran. Ma è sempre più probabile che il regno chieda in cambio favori maggiori. Come l'America First sotto Donald Trump, il Saudi First è transazionale. Questa svolta ha conseguenze significative per le economie globali: i prezzi del petrolio rimarranno probabilmente più alti più a lungo, alimentando l'inflazione. Per gli investitori azionari e obbligazionari in società di combustibili fossili, è un segno che i tempi del boom possono continuare. Per tutti gli altri, il quadro è più crudo. Sullo sfondo c'è un profondo disaccordo su come gestire la transizione energetica e la lotta al cambiamento climatico. I sauditi ritengono che il mondo si stia concentrando troppo sulla limitazione dell'offerta di combustibili fossili, scoraggiando gli investimenti mentre la domanda è ancora in crescita. È un approccio forse adatto agli Stati Uniti e all'Europa, ma non al mondo emergente.

L'Arabia Saudita e i suoi partner OPEC+ hanno tagliato la produzione dallo scorso Novembre in maniera drastica | IEA

Per questo credo purtroppo che in Europa e in Italia nel nostro caso, rimarremo sotto pressione nell’ultima parte dell’anno e per tutto il 2024 per quanto riguarda il prezzo del carburante. Vedere le scene che ho raccontato negli ultimi episodi di Macro Talk di pompe di benzina con prezzi ampiamente sopra i due euro al litro, diventerà la normalità, a discapito di tutti quelli che devono già sopportare una soffocante inflazione. A meno che qualcuno non si svegli a Roma o Bruxelles.

Al prossimo articolo!